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【原创】翔丰华三闯创业板背后
翔丰华| IPO| 创业板 文章来源自:高工锂电网
2020-07-15 09:26:11 阅读:8608
摘要为进一步扩充产能以应对激烈的市场竞争,翔丰华三次闯关创业板,表明其对登陆资本市场需求极为迫切。

连续两次IPO失败之后,翔丰华能否在第三次叩开上市的大门?

高工锂电获悉,深交所于日前受理了翔丰华的创业板IPO申请。本次募集资金5亿元,扣除发行费用之后所募集资金投资于30000吨高端石墨负极材料生产基地建设项目。

翔丰华成立于2009年6月12日,主营锂电池负极材料,主要产品分为天然石墨和人造石墨两大类。为进一步扩充产能以应对激烈的市场竞争,翔丰华三次闯关创业板,表明其对登陆资本市场需求极为迫切。

2016年8月3日,跃岭股份(002725)停牌,随后披露公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买翔丰华100%股权,同时募集配套资金。

这是翔丰华登陆资本市场的首次尝试,但该计划在数月后却夭折了。

2017年1月18日,跃岭股份发布终止重组公告,并对外披露终止原因:由于近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化,标的公司相关方对标的公司对接资本市场的方式产生了不同想法,公司、标的公司及相关各方认为继续推进本次重大资产重组的条件已经不再具备。

不过,“被上市公司收购” 实现曲线上市的计划失败之后,翔丰华却并没有放弃,并打算“独自上市”。

2017年9月21日,翔丰华向证监会报送招股说明书审报稿,选择独立IPO上市。公司拟在深交所公开发行不超过2500万股,计划募集资金5.3亿元,其中4.82亿元投向30000吨高端石墨负极材料生产基地建设项目;4827.06万元将用于研发中心升级改造项目。

但2018年3月,翔丰华终止审查撤回申请材料,第一次申请上市的尝试宣告流产。

2018年12月18日,翔丰华更新招股说明书。证监会2019年5月21日披露,翔丰华披露更新后的创业板IPO招股书。

但2019年11月,翔丰华因“尚有相关事项需要进一步核查”被证监会取消审核。这意味着翔丰华第二次IPO又失败了。

如今,随着创业板试行注册制,翔丰华第三次向创业板发起冲刺,但目前的市场环境相比前两年更为恶劣,这意味着翔丰华在IPO方面面临更大的压力和挑战。

招股说明书显示,翔丰华目前是比亚迪、LG化学、宁德时代、鹏辉能源、南都电源、多氟多、卡耐新能源、孚能科技、国轩高科等多家电池企业的供应商。

2020年4月,翔丰华正式成为三星SDI的供应商,从2020年6月起三星SDI开始小规模采购公司产品用于试生产或调试,预计于2020年12月起批量采购。

此外,翔丰华正在积极接触松下等其他日韩知名锂电企业,为进一步打开日韩市场做准备。

不过,尽管客户数量众多,但翔丰华却存在客户集中度较高的风险,导致其议价能力较弱,产品价格和毛利率承压明显。

报告显示,2017-2019年,翔丰华前十大客户的收入占营业收入的比例分别为 82.33%、91.23%和 86.05%。其中对第一大客户比亚迪的收入占营业收入的比例分别为55.46%、62.75%和 40.62%,客户集中度较高。

高度依赖比亚迪背后,翔丰华近年来的营收净利获得快速发展,但也承担着巨大的风险。

翔丰华表示,比亚迪为公司的第一大客户。受比亚迪新能源汽车销售下滑影响,公司2019年度对比亚迪累计出货为6423.51吨,较上年8706.58吨减少2283.07吨,降幅为26%。

受新冠疫情影响,2020上半年翔丰华对比亚迪的出货量进一步下滑。若下半年比亚迪新能源汽车销量仍继续下滑,翔丰华全年的业绩也将遭受重大打击。

而“大客户依赖”一直是发审委重点关注的问题,或将成为其IPO过会的重大障碍。

报告显示,2017-2019年,翔丰华实现营收3.63亿元、6.0亿元和6.46亿元,归属于母公司所有者的净利润5724.61万元、6155.32万元和6168.89万元。

不过,在补贴退坡、市场竞争加剧、原料价格上涨等多重压力,翔丰华的产品价格和毛利率也呈持续下滑趋势。

2017-2019年,翔丰华综合毛利率分别为30.40%、22.13%和22.00%,这表明其产品议价能力较弱,盈利能力持续下滑。

翔丰华表示,公司产品毛利率下滑主要原因是受补贴退坡影响,下游客户要求降价压力大外,上游石油焦类原料价格高位盘整和初级石墨价格上涨也是重要原因。

招股书显示,翔丰华经营活动产生的现金流量净额已连续3年为负,分别为-1072.06万元、-1.09亿元、-5501.37万元。同期,公司投资活动现金流则分别为-4129.94万元、-1.31亿元、-2326.82万元。

这表明翔丰华现金流压力突出,使其在产能扩充、新产品研发和市场开拓等方面处于竞争弱势地位。因此希望通过上市融资弥补公司资金劣势,显示出翔丰华登陆资本市场的急迫性。

总体来看,2020年新能源汽车市场在疫情影响和补贴退坡双重压力下,主机厂面临更大的降成本压力,进而将传导至上游动力电池和材料领域。

在此情况之下,翔丰华的大客户依赖、产品价格和毛利率持续下滑、现金流紧缺、应收账款高企等,都将成为翔丰华IPO的“拦路虎”。


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